2022年《经济管理》第1期目录及内容提要

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2022年第1期 目 录

新冠肺炎疫情冲击下企业生存韧性研究

——来自中国上市公司的证据

史 丹  李少林（5）

智能化如何提高地区能源效率？

——基于中国省级面板数据的实证检验

张万里  宣 旸（27）

空间品质、创新活力与中国城市生产率

杨开忠  范博凯  董亚宁（47）

国有机构投资者持股能提升企业投资效率吗？

冯晓晴  文 雯（65）

高新技术企业认定与企业劳动雇佣

许玲玲  余明桂  钟慧洁（85）

企业虚拟品牌社区治理机制：结构探索和量表开发

迟 铭  毕新华  徐永顺（105）

数字经济能否缓解管理层短视行为？

——来自真实盈余管理的经验证据

张嘉伟  胡丹丹  周 磊（122）

控股股东股权质押、控制权转移风险与广告投入

张晓庆  马连福  高 塬（140）

机构投资者“分心”与公司杠杆操纵

吴晓晖  王 攀  郭晓冬（159）

资本市场开放与企业真实盈余管理

——基于“陆港通”的经验证据

彭雅哲  汪昌云（176）

制度与社会创业：基于文献的整合框架

刘志阳  许莉萍（192）

2022年第1期 内容提要

新冠肺炎疫情冲击下企业生存韧性研究

——来自中国上市公司的证据

史 丹¹  李少林²

1.中国社会科学院工业经济研究所，北京 100006

2.东北财经大学产业组织与企业组织研究中心，辽宁大连 116025

内容提要  新冠肺炎疫情冲击下如何识别、测度和提升微观企业生存韧性，是及时应对突发事件和推动经济高质量发展面临的热点问题。本文基于2018—2021年中国沪深A股上市公司数据，将疫情冲击下企业生存指标降幅与恢复增长所需时长作为企业生存韧性的观测指标，首次运用断点回归与双重差分模型相结合的方法对疫情冲击下企业生存韧性进行了定量研究。研究发现，受突发疫情影响，反映上市公司生存韧性的指标呈现出“V”型波动，疫情影响在2~3个季度之后基本得到恢复，表明企业生存具有强大韧性；从地区看，疫情冲击对湖北影响最大，部分疫情轻度地区疫情防控存在“层层加码”现象；从行业看，疫情对交通运输、仓储和邮政业、住宿和餐饮业产生的冲击最大；从产权主体看，疫情影响程度由大到小依次为外资企业、国有企业和民营企业；从规模看，疫情冲击对大型企业成长能力指标负向影响大于中型企业，而对中型企业盈利能力指标负向影响大于大型企业，疫情冲击对小型企业净利润同比增长率产生了显著促进作用，表明小型上市公司具有更大的灵活性和较强的生存韧性。本文认为，应根据企业生存韧性和企业特征选取差异化帮扶政策，科学统筹推进常态化疫情防控和经济社会发展。

关键词  新冠肺炎疫情  企业韧性  断点回归-双重差分模型  事件分析模型

智能化如何提高地区能源效率？

——基于中国省级面板数据的实证检验

张万里¹  宣 旸²

1.西北工业大学公共政策与管理学院，陕西西安 710072

2.西安电子科技大学人文学院，陕西西安 710126

内容提要  “十四五”规划指出，要深入实施智能制造和绿色制造工程，推动制造业高端化、智能化、绿色化，使能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高。目前，中国制造业存在能耗高、污染严重等问题，在智能化发展迅猛的时代背景下，深入探究其对能源效率的影响机制，实现智能能源、智慧能源的目标，有着重要意义。本文采用2004—2016年中国省级平衡面板数据，使用静态和动态面板模型分析智能化对能源效率的影响，并研究技术创新、环境规制和外商直接投资的调节作用。得到的结论如下：（1）智能化促进能源效率，即增加绿色全要素能源效率、降低能源消耗；（2）随着技术创新水平提高，智能化对能源效率的提升作用加强；（3）环境规制加速智能化对能源效率的正向作用；（4）随着外商直接投资增加，智能化更加促进能源效率；（5）不同地区智能化对能源效率的作用不同，西部地区智能化的作用最弱，但调节作用最大。政府和企业要通过提高技术创新、完善环境规制和合理使用外商直接投资等方式来应用智能化技术，提高能源效率。

关键词  智能化  能源效率  技术创新  环境规制  外商直接投资

空间品质、创新活力与中国城市生产率

杨开忠^1,2  范博凯²  董亚宁¹

1.中国社会科学院生态文明研究所，北京 100710

2.首都经济贸易大学城市经济与公共管理学院，北京100070

内容提要  在中国实施创新驱动发展战略助力经济高质量发展背景下，充分发挥空间品质激发创新活力、提升城市生产率的作用至关重要。本文基于新空间经济学理论，通过构建空间品质驱动城市生产率增长的空间一般均衡模型，揭示空间品质促进创新水平提升和创新人才空间配置引致城市生产率增长的双链中介机制。研究发现：空间品质对城市生产率具有显著促进作用，且创新水平提升的中介效应强于创新人才空间配置，在进行多种稳健性检验和处理内生性问题后，这一结论依然成立；创新人才空间配置机制的时间滞后效应强于当期直接效应，“留住人才”的生产率增长效果优于“吸引人才”；邻地空间品质的提升不利于本地创新水平提高和创新人才空间配置，间接降低本地生产率增长潜力。进一步研究发现，当城市具备较高的跨区消费水平和较好的创新发展环境时，空间品质对城市生产率的促进作用及其中介机制均有一定程度增强。因此，优化城市空间品质供给、提升空间品质区域一体化程度、提高空间品质跨区消费水平以及优化创新环境均是激发空间品质推动城市经济增长提质增效的重要举措。

关键词  空间品质  创新水平  创新人才空间配置  城市生产率  新空间经济学

国有机构投资者持股能提升企业投资效率吗？

冯晓晴¹  文 雯²

1.中国石油大学（北京）经济管理学院，北京 102249

2.北京外国语大学国际商学院，北京 100089

内容提要  具有国资背景的机构投资者，对于资本市场平稳发展具有重要意义。本文基于我国2015—2019年A股上市公司样本，考察以“国家队”为代表的国有机构投资者持股对企业投资效率的影响。研究发现，国有机构投资者持股显著提升了企业投资效率，并且该影响在代理冲突更严重和所处信息环境更不透明的公司中更加显著。机制检验表明，降低企业内外部信息不对称和代理成本是国有机构投资者持股提升企业投资效率的重要渠道。进一步研究发现，国有机构投资者持股时间越长，对企业非效率投资的治理效果越好；细分国有机构投资者类型后发现，致力于长期维护资本市场稳定和上市公司长期健康发展的证金公司和汇金公司对企业投资效率的提升作用显著，但没有发现“救市”基金和外管局旗下的投资平台对企业投资效率有提升作用。研究结论从企业投资效率视角为国有机构投资者持股在微观企业日常经营中发挥的治理作用提供了新的经验证据，对进一步提高我国上市公司质量具有启示意义。

关键词  国有机构投资者持股  企业投资效率  信息不对称  代理成本  公司治理

高新技术企业认定与企业劳动雇佣

许玲玲¹  余明桂¹  钟慧洁²

1.中南财经政法大学金融学院，湖北武汉 430073

2.中南财经政法大学会计学院，湖北武汉 430073

内容提要  本文以2008—2020年沪深A股上市公司为样本，检验高新技术企业认定对企业劳动雇佣的影响及经济后果。以上市公司是否获得高新技术企业认定作为准自然实验，采用双重差分法检验发现，高新技术企业认定显著促进了企业劳动雇佣增加，在民营企业和金融发展水平更高的地区，这种促进效应更显著。进一步检验发现，税收优惠、政府补贴和银行贷款是高新技术企业认定对企业劳动雇佣的主要影响机制。最后，企业劳动雇佣的增加还显著促进了企业创新，提高了企业全要素生产率。本文不仅有助于从企业劳动雇佣视角丰富高新技术企业认定的经济后果的相关文献，而且还可以从高新技术企业认定的视角拓展企业劳动雇佣的影响因素的相关研究。本文的研究结果表明，高新技术企业认定不仅可以提高社会福利，还可以提高经济绩效，实现了《高新技术企业认定管理办法》的预期目标。本文的研究为进一步实施高新技术企业认定政策和扩大就业规模提供了理论依据和政策参考。

关键词  企业劳动雇佣  高新技术企业认定  企业创新  全要素生产率

企业虚拟品牌社区治理机制：结构探索和量表开发

迟 铭¹  毕新华²  徐永顺³

1.海南大学管理学院，海南海口 570228

2.吉林大学管理学院，吉林长春 130022

3.海南大学土木建筑工程学院，海南海口 570228

内容提要  在相关文献梳理与分析的基础上，界定了企业虚拟品牌社区治理机制的概念，通过半结构化访谈和开放式问卷调查等方式进行资料收集，并利用扎根理论进行编码，提炼出企业虚拟品牌社区治理机制的结构维度。在此基础上，遵循量表开发的标准模式和范式，通过对Haier智家社群、小米社区和花粉俱乐部的问卷调查，实现了对企业虚拟品牌社区治理机制结构模型和测量量表的验证。研究发现：（1）企业虚拟品牌社区治理机制是一个多维度概念，包括问责机制、关系规范、社区激励和网络惯例四个维度；（2）经过探索性和验证性因子分析的检验，本文所开发的企业虚拟品牌社区治理机制测量量表具有较高的信度和效度。本研究不仅拓展了治理机制在企业虚拟品牌社区情境中的理论研究，实现了对企业虚拟品牌社区治理机制概念内涵和结构维度的探索，而且开发了企业虚拟品牌社区治理机制的测量量表，为后续实证研究提供了有效测量工具。

关键词  企业虚拟品牌社区  治理机制  扎根理论  量表开发

数字经济能否缓解管理层短视行为？

——来自真实盈余管理的经验证据

张嘉伟¹  胡丹丹²  周 磊^3,4

1. 南京大学商学院，江苏南京 210093

2. 南京大学苏州校区，江苏苏州 215163

3. 中国银行博士后科研工作站，北京 100818

4. 中国人民大学博士后流动站，北京 100872

内容提要  管理层短视行为是学术界和管理实践关注的焦点。数字经济究竟对管理层短视行为有何种影响尚无明确结论。本文以表征公司短视行为的核心变量真实盈余管理为研究情境，检验数字经济对真实盈余管理的作用及影响机制。研究发现：数字经济显著抑制真实盈余管理，缓解了管理层短视行为。中介机制的检验结果表明：数字经济通过降低委托人和代理人之间的信息不对称程度和缓解融资约束两条路径抑制真实盈余管理。进一步研究显示，公司所处行业的市场竞争程度越激烈，数字经济越能在信息流传递层面“精准施治”，抑制真实盈余管理的效果越显著。本研究明晰了数字经济对微观公司治理领域的影响，为解决管理层短视行为，抑制真实盈余管理提供了重要的经验证据和理论启示。

关键词  数字经济  短视行为  真实盈余管理  信息不对称  融资约束

控股股东股权质押、控制权转移风险与广告投入

张晓庆^1,2  马连福^1,2  高 塬³

1.南开大学中国公司治理研究院，天津 300071

2.南开大学商学院，天津 300071

3.天津财经大学会计学院，天津 300222

内容提要  股权质押使控股股东面临控制权转移风险，其有动机进行市值管理。本文以2011—2019年中国A股上市公司为样本，考察股权质押情境下控股股东是否存在调整广告投入的行为。研究结果表明，控股股东进行股权质押后，公司广告投入水平显著提高，说明股权质押情境下控股股东会通过策略性地增加广告投入进行信息管理，而非通过削减广告投入进行向上盈余管理，证实广告具有短期股票回报效应；控制权转移风险较大时，控股股东股权质押对广告投入的正向影响更明显，说明股权质押情境下控股股东增加广告投入是出于缓解控制权转移风险的动机。进一步研究发现，在散户规模较大和产品直接与消费者接触的企业，广告更容易吸引投资者注意力，此时控股股东增加广告投入的动机更强，该行为短期内可以提振股价，但没有起到改善经营业绩的作用，且加剧了股价波动。本文为资本市场和产品市场的联系提供了证据，且对相关部门加强上市公司广告费用监管具有一定的政策参考价值。

关键词  控股股东股权质押  控制权转移风险  广告投入  市值管理

机构投资者“分心”与公司杠杆操纵

吴晓晖¹  王 攀¹  郭晓冬²

1.厦门大学管理学院，福建厦门 361005

2.贵州财经大学会计学院，贵州贵阳 550025

内容提要  本文以机构投资者在其投资组合中注意力分配差异而产生的不同“分心”程度作为识别监督外在变化的手段，验证了其对企业杠杆操纵的重要影响。研究发现，上市公司会趁机构投资者“分心”而监督弱化时实施更多杠杆操纵行为，经稳健性检验后该结论依然成立。影响机制分析发现，机构投资者“分心”通过弱化其监督治理效应、降低公司股价信息含量进一步加剧企业杠杆操纵现象，使得企业得以隐藏真实杠杆水平，从而促使企业以更低的成本获得所需的债务筹资，但也为企业的未来埋下隐患，致使企业潜在债务违约风险与财务风险增大。此外，在机构投资者“分心”加剧企业杠杆操纵的关系中，“去杠杆”政策实施和去杠杆压力发挥了正向调节作用。本文丰富了机构投资者“分心”经济后果研究，也为监管部门强化对企业监管提供了重要启示。

关键词  机构投资者“分心”  注意力分配  企业杠杆操纵

资本市场开放与企业真实盈余管理

——基于“陆港通”的经验证据

彭雅哲¹  汪昌云^1,2

1.中国人民大学财政金融学院，北京100872

2.中国人民大学中国财政金融政策研究中心，北京100872

内容提要  资本市场开放不仅是扩大国际融资、更好地利用国际金融市场的需要，而且对我国资本市场发育和上市公司行为具有多重外部治理效应。本文借助我国内地与香港资本市场互联互通机制这一准自然实验，研究资本市场开放对企业真实盈余管理的影响。研究发现：（1）总体上，“陆港通”的实施显著降低了标的公司真实盈余管理程度；（2）委托代理问题是企业进行盈余管理的重要原因，而“陆港通”开通后，能够缓解标的公司代理矛盾，进而约束管理层的真实盈余管理行为；（3）当资本市场信息环境改善、管理层面临较大股票抛售压力以及大股东监督力度较强时，“陆港通”抑制企业真实盈余管理行为的治理效果更好。本文结果表明，资本市场开放有助于提高我国上市公司财务信息披露质量及公司治理水平。

关键词  资本市场开放  真实盈余管理  信息不对称  公司治理  陆港通

制度与社会创业：基于文献的整合框架

刘志阳^1,2  许莉萍^1,2

1.上海财经大学商学院，上海200433

2.上海财经大学中国社会创业研究中心，上海200433

内容提要  社会创业是深嵌于制度情境中的独特创业活动，二者之间的复杂关联是当前社会创业研究的焦点。已有文献对这一问题的探索主题分散，缺乏一个整合性研究框架。本文运用系统文献综述法对过去30年管理学和创业学主流学术期刊文献进行梳理，概括了四个主要研究议题，即制度对社会创业选择、过程和绩效的影响以及社会创业对制度变革的促进。在此基础上，整合创业研究的“情境-行为-结果”和“情境-思维-行为”两种研究范式，提出了制度与社会创业双向互动的“制度-认知-行为-结果”（简称ICBO）的跨层次分析框架。最后，基于中国情境的历史特征与数字化新兴实践提出了未来研究展望和建议。本文研究有助于深化对社会创业制度成因的认识，也有助于推动合意性的社会创业政策制定。

关键词  制度情境  社会创业  社会企业  ICBO框架

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